- 時(shí)間：2024-04-29
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- 來(lái)源：界面新聞
熱點(diǎn)事件
2024年1-3月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額12.03萬(wàn)億元，同比+4.7%。2024年3月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額3.90萬(wàn)億元，同比+3.1%，增速環(huán)比1-2月回落2.4pct，分消費(fèi)類型看，3月餐飲收入實(shí)現(xiàn)3964億元，同比+6.9%，增速環(huán)比1-2月回落5.6pct；商品零售收入為3.51億元，同比+2.7%，增速環(huán)比1-2月回落1.9pct，分商品類型看，糧油食品類、飲料類、煙酒類分別同比+11.0%、+5.8%、+9.4%，增速環(huán)比1-2月分別同比+2.0pct、-1.1pct、-4.3pct。社零增速環(huán)比回落來(lái)源于于大眾消費(fèi)集中在春節(jié)假期，3月淡季下消費(fèi)需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，分品類來(lái)看，糧油食品類作為必選消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，飲料與煙酒類增速回落主要與消費(fèi)季節(jié)性降溫有關(guān)。從當(dāng)前主要白酒廠商反饋來(lái)看，行業(yè)整體庫(kù)存保持平穩(wěn)，淡季數(shù)據(jù)符合預(yù)期，高端白酒需求堅(jiān)挺，基本面和經(jīng)營(yíng)韌性較好，且年報(bào)披露后行業(yè)分紅率有望進(jìn)一步提升，在估值下行、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、分紅率上行，三者共同演繹下，推薦食品飲料板塊配置。
二、熱點(diǎn)點(diǎn)評(píng)
1、基數(shù)抬升與季節(jié)效應(yīng)下社零邊際降溫
社零3月數(shù)據(jù)環(huán)比有所回落，但同比增速維持高增。2024Q1餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+10.8%和+9.2%，增速環(huán)比2023Q4分別-13.8pct和-17.4pct，一季度受益于春節(jié)消費(fèi)旺季，餐飲消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)趨勢(shì)，但基數(shù)效應(yīng)減弱下，高基數(shù)下導(dǎo)致增速環(huán)比有下降。2024Q1糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+9.6%、+6.5%、+12.5%增速環(huán)比2023Q4分別+4.7pct、-0.4pct、-0.3pct，糧油食品增速環(huán)比提升，飲料類和煙酒類增速基本保持穩(wěn)定，主要系春節(jié)假期餐飲、服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)較好，走親訪友、旅游出行、宴席聚餐等需求增加下，糧油食品、飲料、煙酒類消費(fèi)受益。
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圖1：煙酒類消費(fèi)保持較高增速
白酒板塊繼續(xù)溫和復(fù)蘇
3月白酒批價(jià)出現(xiàn)階段性下行來(lái)源于市場(chǎng)短期情緒波動(dòng)，價(jià)格企穩(wěn)后板塊將保持溫和復(fù)蘇趨勢(shì)。近期飛天茅臺(tái)批價(jià)出現(xiàn)一定程度波動(dòng)，一方面系公司在供給端進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏調(diào)整，另一方面消費(fèi)淡季放大市場(chǎng)情緒，目前茅臺(tái)批價(jià)已逐步企穩(wěn)，從最新批價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，茅臺(tái)與五糧液、國(guó)窖為代表的高端酒批價(jià)已觸底回升，階段性波動(dòng)為正常消費(fèi)淡季調(diào)整。白酒板塊整體消費(fèi)當(dāng)前仍呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)趨勢(shì)，有機(jī)構(gòu)后續(xù)預(yù)計(jì)五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等單品批價(jià)在淡季將相對(duì)保持穩(wěn)定，同時(shí)酒企在淡季控量挺價(jià)行為將延續(xù)，白酒需求有望在消費(fèi)淡季時(shí)保持價(jià)穩(wěn)量平上的溫和復(fù)蘇。
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圖2：主要高端白酒批零價(jià)格
食品飲料有望邁向高股息
伴隨年報(bào)及一季報(bào)持續(xù)披露，食品飲料板塊上市企業(yè)2023年年度分紅計(jì)劃有望進(jìn)一步提高分紅率。2022 年已經(jīng)有11家酒類公司分紅率處在較高水平，高于銀行、家電等板塊，主流白酒企業(yè)分紅率均超過(guò)了50%水平（家電板塊平均分紅率），其中貴州茅臺(tái)連續(xù)特別分紅，使得當(dāng)年分紅占凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)五糧液、瀘州老窖都有繼續(xù)提升分紅率的動(dòng)力和計(jì)劃，在政策偏好提高分紅率、強(qiáng)制分紅等措施下，白酒板塊有望持續(xù)受到資金配置青睞。
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圖3：食品飲料板塊分紅率持續(xù)提升
三、相關(guān)產(chǎn)品：
1、華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF（515170）及其聯(lián)接基金(A類：013125，C 類：013126)：本基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，該指數(shù)反映滬深兩市細(xì)分食品產(chǎn)業(yè)公司股票的整體走勢(shì)，該指數(shù)從食品制造等細(xì)分產(chǎn)業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的公司股票組成樣本股。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分布，指數(shù)權(quán)重集中于白酒、乳制品、調(diào)味發(fā)酵品等高壁壘、強(qiáng)韌性板塊，在經(jīng)過(guò)今年以來(lái)較大幅度調(diào)整后，投資價(jià)值凸顯。
2、華夏上證主要消費(fèi)ETF（510630）：本基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，是上證行業(yè)指數(shù)系列的組成部分。上證行業(yè)指數(shù)選擇上海證券市場(chǎng)各行業(yè)中規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票組成樣本股，自2009年1月9日起正式發(fā)布，以反映上海證券市場(chǎng)不同行業(yè)公司股票的整體表現(xiàn)。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分布，跟蹤指數(shù)前四大行業(yè)為白酒、乳制品、調(diào)味發(fā)酵品及啤酒，分布廣泛、布局均衡。
以上數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，開(kāi)源證券，東吳證券，截至2024.4.23。